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      故事動人PK老股饑渴 機構玩新不當冤大頭
      發布時間:2014-01-11 00:00:00 文章來源:

        “我們分析監管層的目的其實很明確,就是通過諸多制度設計,讓 價格較低,再通過‘破發延長鎖定期’等方法,讓大股東不敢輕易拋售,理想結果是新股上市后慢慢漲!币晃煌缎懈吖苤赋,從理論上看,新股上市后存在套利空間,“但是從目前市場情況來看有些偏差,恐怕投資者需要留意老股減持的地雷,區分不同公司進行分析!

        老股洶涌

        不管是貴還是便宜,在大量新股洶涌來襲之際,一個隱憂值得關注。

        1月9日晚間,準備大批量轉讓老股的奧賽康宣布發行暫緩,這背后正是市場對老股轉讓可能引發的大股東提前套現的擔憂。

        “我就不明白,如果在二級市場有哪家公司敢公告說,大股東要減持31億元,起碼得吃幾個跌停板;但到了新股發行環節,眼看發行人大股東套現,奧賽康卻詢出天價。是發行人瘋了?中介瘋了?還是投資者瘋了?”一位為是否參加打新糾結不已的機構投資者感慨道。

        這背后是不少投資者忽略的一個現實。與以往閉眼打新的“好日子”不同,此輪新股發行改革允許在IPO的同時轉讓老股,其中固然有制度沖突的因素,但同時也意味著原本動輒長達一年或三年的鎖定期可以通過這一制度輕巧繞過,大股東套現有了合法外衣。按照規定,老股減持與IPO價格一致。對于大股東來說,定高發行價,然后按照證監會禁止超募的規定壓縮增量發行規模,同時為達到流通股最低比例的要求“被迫”轉讓老股,是一條看起來“有百利而無一害”的方案——定高價、早套現是不少發行人大股東夢寐以求的結果。

        “普通投資者可能沒有意識到,機構在詢價過程中針對的是增量股份,也就是最后進入上市公司口袋的一部分;但上市之后,投資者面對的是所有上市流通股份,就是新股加上大股東套現的部分。對于散戶來說,這與超募沒有區別!币晃煌缎腥耸颗e例,我武生物此輪新股發行1100萬股,老股發行1425萬股;奧賽康新股發行1186.25萬股,老股發行量高達4360.35萬股!袄瞎伞e奪主’搶了新股風頭,結果就是上市首日大批老股流入市場,加上新股價格很高,還炒得起來嗎?”

        有意思的是,在海外市場與老股轉讓規則相似的正是存量發行,而存量發行制度設計的重要目的之一,就是在新股上市后增加流通股數量、平抑價格。其背后風險不言自明:老股大比例減持的公司可能成為炒新者腳下的地雷。

        不當冤大頭

        “首批新股多數是質地很一般的公司!”對于看似熱鬧、中簽率低至1%左右的新股,一家保險公司專門負責打新的人士反問道,“如果發展前景可能趕不上行業龍頭,為什么我們要給它一個更高的價格?便宜沒那么好撿!彼嘎,面對這樣的打新熱潮,自己采取的是較為謹慎的態度——不當冤大頭。

        但即使在謹慎的心態下,這家公司仍然參加了一些新股申購,特別是那些看起來有故事的股票!拔椅渖、奧賽康,這幾家公司的盈利模式比較特殊,我們喜歡故事!闭沁@幾家熱門公司,最后的定價結果讓不少市場人士大呼偏高。一家南方的基金公司人士參與申購中簽后有些擔憂,“不會破發吧?”

        有這樣的擔憂并非無稽之談。上輪新股發行重啟后,大規模的新股定價高企,動輒百倍市盈率、百元價格,市場難以承載,最終造成新股不敗神話破滅,股票出現大面積破發慘狀,不少投資者被套,一些打新資金因此離場。

        “春節前50多家公司可以拿批文,因為1月31日后披露招股說明書需要補充年報,這些公司都不愿再等,多數選擇直接發行,這造成新股扎堆的情況。但也正因為扎堆,價格怎么還上得去?”前述基金人士說,隨著春節后補充年報大潮來襲,發審會重啟,新股審批啟動,上半年IPO審核將步入正軌,700余家公司排隊等待,這是新股市場前所未有的局面,高價發行的銷售壓力由此可見一斑!斑@樣看,可能首批中的前幾家公司還有炒新的可能性。以后再炒,連打新都賺不來錢,炒新可能越來越難了!

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